大智慧阿思達(dá)克通訊社5月20日訊，IPO預(yù)先披露重啟以來，春秋航空和吉祥航空陸續(xù)披露招股說明書，其中補(bǔ)貼收入頗受關(guān)注，雖說補(bǔ)貼收入每家航空公司都有，而且金額都不算少，但春秋航空的補(bǔ)貼收入在6家航空公司中占比最離譜，最近三年64.3%的利潤總額是由營業(yè)外收入貢獻(xiàn)的，春秋航空明顯高于同行的補(bǔ)貼收入很難持續(xù)。

　　為方便對比，以營業(yè)外收入(主要是補(bǔ)貼收入)指標(biāo)進(jìn)行對比。據(jù)愛調(diào)研微信公眾號(aidiaoyan2013)統(tǒng)計，最近三年，營業(yè)外收入累計金額與營業(yè)收入累計金額的比值，春秋航空最高，比值高達(dá)9.58%，其他五家航空公司這一比值均在1%-3%之間。

　　春秋航空補(bǔ)貼收入占比脫離行業(yè)平均水平，這個趨勢很難持續(xù)。春秋航空招股說明書也披露補(bǔ)貼收入有面臨“斷炊”的風(fēng)險。

　　春秋航空招股說明書披露，2011年以來的航線補(bǔ)貼收入主要為依據(jù)與河北省政府/河北機(jī)場管理集團(tuán)有限公司簽訂的相關(guān)合作協(xié)議給予公司的定額或定量補(bǔ)貼，相關(guān)協(xié)議已于2014年3月末到期，新的合作協(xié)議尚處于談判階段。

　　此外，從最近三年?duì)I業(yè)外收入累計金額占最近三年利潤總額累計金額的比重這一指標(biāo)來看，春秋航空也比較異常，占比高達(dá)64.3%，也就是，過去三年，64.3%的利潤總額是由營業(yè)外收入貢獻(xiàn)的。

　　春秋航空這一指標(biāo)僅次于東方航空，而東方航空最近幾年業(yè)績較差才導(dǎo)致對營業(yè)外收入的依賴。擬IPO公司不應(yīng)該與業(yè)績最差的航空公司為伍。

　　最近兩年，春秋航空非經(jīng)常性損益對凈利潤的貢獻(xiàn)雖然連續(xù)兩年降低，但占比仍然超過一半，顯示了春秋航空對非經(jīng)常性損益的依賴。

　　2011年度至2013年度，春秋航空扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤分別僅為當(dāng)年凈利潤的21.7%、36%和43%。

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