距離海航集團(tuán)承諾將旗下航空資產(chǎn)注入上市公司的時(shí)間節(jié)點(diǎn)還有不到一年，對(duì)于海航集團(tuán)來說，這不會(huì)是一個(gè)輕松的任務(wù)。

　　在日前舉行的業(yè)績說明會(huì)上，海南航空股份有限公司(簡(jiǎn)稱“海南航空”)總裁謝皓明表示：“公司已于第一季度完成祥鵬航空資產(chǎn)注入，后續(xù)將根據(jù)股東資產(chǎn)注入承諾推進(jìn)相關(guān)資源整合工作。”

　　按照海航集團(tuán)在2012年4月定向增發(fā)融資80億元時(shí)的承諾，海航將在36個(gè)月內(nèi)完成海航集團(tuán)旗下大部分航空資產(chǎn)注入海南航空。海航集團(tuán)在A股的上市公司海南航空走上前臺(tái)，而此前曾被寄予厚望的大新華航空則成了“隱形的翅膀”。

　　但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海航集團(tuán)旗下剩下的資產(chǎn)盈利能力一般，注入與否，對(duì)上市公司利潤改善沒多大影響，相反，還會(huì)拖累上市公司業(yè)績。這意味著，投資者或許會(huì)“用腳投票”。

　　《中國經(jīng)營報(bào)(微博)》記者從內(nèi)部渠道獲得的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，海航集團(tuán)承諾的多個(gè)待注入資產(chǎn)盈利情況并不理想，其中被海航寄予厚望的天津航空在2014年前4個(gè)月虧損高達(dá)2億元人民幣。

　　大新華隱形

　　海航系航空資產(chǎn)整合進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，海航集團(tuán)在A股的上市公司海南航空(600221.SH)走上前臺(tái)，而此前曾被寄予厚望的大新華航空則成了“隱形的翅膀”。

　　記者注意到，在海航集團(tuán)官網(wǎng)上，航空業(yè)務(wù)板塊下，大新華航空的介紹已經(jīng)刪除，顯示空白。

　　大新華航空一度被海航集團(tuán)確定為集團(tuán)整合旗下航空資源的平臺(tái)。2004年7月12日，為實(shí)現(xiàn)旗下主要航空資產(chǎn)海南航空、新華航空、長安航空、山西航空的統(tǒng)一運(yùn)營，由多法人變更為單一法人，海航集團(tuán)發(fā)起設(shè)立了“大新華航空”。

　　根據(jù)當(dāng)時(shí)的規(guī)劃，通過整合，中國新華航空集團(tuán)將成為繼中國國際航空公司、中國南方航空、中國東方航空三大航空集團(tuán)的中國國內(nèi)第四大航空集團(tuán)。

　　民族證券交通運(yùn)輸行業(yè)分析師李磊告訴記者，海航集團(tuán)希望把大新華航空打造成為海航集團(tuán)航空資產(chǎn)整合的平臺(tái)，去香港上市，“(因?yàn)?海南航空品牌的地域特征太明顯了。”但由于金融危機(jī)爆發(fā)影響航空業(yè)和審批原因，這一計(jì)劃最終流產(chǎn)。至今，大新華航空還控制有28.18%海南航空的股份，為第一大股東。

　　現(xiàn)在看來，A股的上市公司海南航空漸漸取代大新華航空的角色，成為海航系航空資產(chǎn)整合平臺(tái)，大新華航空則基本上淪落為一個(gè)控股公司。

　　記者向海航集團(tuán)求證上述戰(zhàn)略調(diào)整，海航集團(tuán)回復(fù)稱，“海航航空是海航集團(tuán)旗下核心支柱產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，對(duì)海航集團(tuán)直接、間接參股或控股的航空運(yùn)輸企業(yè)和航空相關(guān)企業(yè)實(shí)施產(chǎn)業(yè)管理和協(xié)調(diào)。”

　　海航集團(tuán)旗下的航空資產(chǎn)可謂龐雜。據(jù)其官網(wǎng)資料，目前海航集團(tuán)擁有十多個(gè)航空公司牌照，山西航空、長安航空以及新華航空已經(jīng)整合至海南航空，除了海南航空和大新華航空外，還有祥鵬航空、西部航空、天津航空、首都航空、香港航空、香港快運(yùn)、揚(yáng)子江快運(yùn)、金鹿公務(wù)機(jī)。在海外，海航集團(tuán)還控制加納AWA航空公司、法國藍(lán)鷹航空、myCARGO貨運(yùn)航空等。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海航集團(tuán)尤其善于利用地方政府資源做大資產(chǎn)規(guī)模。在2013年5月民航局重新放開了對(duì)地方新建航空公司的審批之后，海航集團(tuán)計(jì)劃，未來會(huì)按照與當(dāng)?shù)卣�府合作出資的模式，在烏魯木齊、黑龍江、長安、福州、廣西5個(gè)省市新建地方航空公司。

　　資產(chǎn)注入

　　在海南轄區(qū)上市公司2013年度業(yè)績網(wǎng)上集體說明會(huì)上，海南航空總裁謝皓明就透露，公司股東大新華航空和海航集團(tuán)在2012年對(duì)公司進(jìn)行了將其旗下航空資產(chǎn)注入公司的承諾，未來公司將協(xié)助股東方盡快提升擬注入航空資產(chǎn)的管理水平和盈利能力。

　　早在2012年4月，海南航空就發(fā)布公告，為了解決可能存在或潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，海航集團(tuán)將在未來3~5年內(nèi)，將旗下包括云南祥鵬航空有限責(zé)任公司、天津航空有限責(zé)任公司、西部航空有限責(zé)任公司、北京首都航空有限公司、香港航空有限公司等航空資源悉數(shù)注入上市公司。

　　其中，祥鵬航空今年一季度已經(jīng)完成資產(chǎn)注入。2013年12月11日，海南航空發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告，公司以現(xiàn)金17.02億元受讓股東大新華航空持有的祥鵬航空52.90%股權(quán)(9.35億股)。受讓完成后，公司與云南國資委持有祥鵬航空股權(quán)比例分別為86.68%和13.32%，公司將成為祥鵬航空的控股股東。

　　按照海航集團(tuán)在2012年4月定向增發(fā)融資80億元時(shí)的承諾，為規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，大新華航空將在36個(gè)月內(nèi)注入其持有的祥鵬航空，并在60個(gè)月內(nèi)，將大新華航空所有航空業(yè)務(wù)悉數(shù)注入海南航空。而海航集團(tuán)亦將在36個(gè)月內(nèi)將海航集團(tuán)直接或間接持有的包括天津航空、西部航空、首都航空、香港航空在內(nèi)的航空公司股權(quán)注入海南航空。

　　一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示：“余下的資產(chǎn)注入并不容易，這幾家航空公司都與當(dāng)?shù)卣�府合作，涉及到不同的股東，政府會(huì)更在乎對(duì)地方航空公司的控制。”

　　比如海航集團(tuán)與天津合資的天津航空，據(jù)海航集團(tuán)方面人士此前透露，天津市政府希望將天津航空打造成“第二個(gè)海航”，保持獨(dú)立發(fā)展，因此不希望參與整合。

　　上述人士認(rèn)為，繼祥鵬航空之后，下一個(gè)完成資產(chǎn)注入的有可能是西部航空。記者獲得的獨(dú)家數(shù)據(jù)顯示，在即將注入的資產(chǎn)中西部航空的盈利能力最好，今年前4個(gè)月凈利潤超過9000萬元。

　　2013年11月20日，海南航空10億元增資西部航空，增資完成后，西部航空注冊(cè)資本由6.15億元增至14.92億元，公司與西部控股、建盈投資、深圳國瑞投資有限公司和新投資人分別持有西部航空股權(quán)比例為29.40%、36.31%、33.46%、0.54%和0.29%。其中，西部控股是海南航空股東海航集團(tuán)的關(guān)聯(lián)方，建盈投資是海南航空股東海口美蘭國際機(jī)場(chǎng)有限責(zé)任公司的關(guān)聯(lián)方。

　　謝皓明透露，“未來將進(jìn)一步加大對(duì)西部市場(chǎng)的投入。”

　　盈利考量

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，海航系航空資產(chǎn)注入需要解決的難題是，注入資產(chǎn)質(zhì)量是否能夠得到投資者認(rèn)可。

　　從海航集團(tuán)角度而言，推進(jìn)其他航空資產(chǎn)注入海南航空除了完成其承諾，還有業(yè)務(wù)整合的考慮。統(tǒng)籌航空板塊的海航航空控股有限公司董事長王英明此前在接受媒體采訪時(shí)表示：“注入海南航空后，運(yùn)營協(xié)同效率也將更大，從而有利于上市公司未來的長期發(fā)展。”

　　但在多位業(yè)內(nèi)人士看來，目前海南航空的經(jīng)營效率比集團(tuán)其他航空資產(chǎn)要高，而且部分航空資產(chǎn)尚未實(shí)現(xiàn)盈利，如果匆忙注入，短期并不利于上市公司。

　　記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，首都航空2014年前4個(gè)月凈利潤8000萬元，但其中補(bǔ)貼就達(dá)到6000萬元，揚(yáng)子江航空則一直虧損，今年前4個(gè)月虧損近1.5億元。

　　對(duì)于上述數(shù)據(jù)，海航集團(tuán)并未直接回應(yīng)，僅表示“旅客運(yùn)輸量同比增幅及客座率均高于行業(yè)平均水平，不存在業(yè)績明顯下滑的現(xiàn)象。”海航集團(tuán)同時(shí)表示，海南航空會(huì)協(xié)助承諾方，盡快提升擬注入資產(chǎn)的經(jīng)營水平和盈利能力，以達(dá)到注入標(biāo)準(zhǔn)。資產(chǎn)注入事宜會(huì)依據(jù)相關(guān)規(guī)定進(jìn)行審計(jì)和評(píng)估，經(jīng)上市公司董事會(huì)和股東大會(huì)審批通過后實(shí)施。

　　值得注意的是，記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，被海航寄予厚望的天津航空今年前4個(gè)月則虧了2億元，損失慘重。天津航空是目前中國最大的支線航空，年旅客運(yùn)輸量600萬人次。

　　李磊分析認(rèn)為：“前4個(gè)月，航空業(yè)下滑很厲害，匯率影響是一部分原因。主業(yè)增長不如前兩年，主要受三公消費(fèi)控制，高端客不行，影響到整體票價(jià)水平。”

　　今年2月25日，海南航空公告人事變動(dòng)，天津航空董事長辛笛出任海南航空董事長，天津航空財(cái)務(wù)總監(jiān)杜亮出任海南航空財(cái)務(wù)總監(jiān)。公告稱，人事調(diào)整是為了加大與股東單位航空資源整合力度。有接近公司人士認(rèn)為，這也意味著公司整合天津航空的速度加快。

　　事實(shí)上，天津航空離控股僅差一步之遙。2013年10月18日，公司公告擬以現(xiàn)金10.93億元受讓海航集團(tuán)持有的天津航空13.95%股權(quán)(7.81億股)。受讓完成后，公司與天航控股有限責(zé)任公司、天津保稅區(qū)投資有限公司持有的天津航空股權(quán)比例分別為44.65%、51.78%、3.57%。目前天津航空的大股東天航控股也是由海航集團(tuán)旗下公司控股，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，天航控股所持天津航空股權(quán)也會(huì)陸續(xù)注入海南航空。

　　記者注意到，受制于大環(huán)境的影響，盈利能力下降，海航集團(tuán)旗下的西部航空和首都航空已確定轉(zhuǎn)型低成本航空。

　　王英明曾公開表示：“未來西部航空的機(jī)隊(duì)規(guī)模計(jì)劃達(dá)到100架，并實(shí)行低成本低票價(jià)的運(yùn)營策略，還將研發(fā)自己的IT系統(tǒng)，并增加附加服務(wù)以增加收入來源。”

　　然而對(duì)于海航轉(zhuǎn)型低成本航空，李磊并不看好。“低成本航空在中國并不具有國外的優(yōu)勢(shì)。成本與大航空公司降不了多少，飛機(jī)都一樣，航空起降服務(wù)費(fèi)并不享受優(yōu)惠。相反來說，在航線和航班時(shí)刻安排上受歧視性政策。”

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