7月1日晚間，新海股份(002120)發(fā)布公告稱，擬以全部資產(chǎn)及負(fù)債與韻達(dá)貨運(yùn)全體股東持有的韻達(dá)貨運(yùn)100%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換，交易中擬置出資產(chǎn)初步作價(jià)6.61億元，擬置入資產(chǎn)初步作價(jià)180億元，差額部分由公司以發(fā)行股份的方式自韻達(dá)貨運(yùn)全體股東處購(gòu)買。

　　而韻達(dá)180億元的估價(jià)，也超越了申通(169億元)和圓通(175億元)之前在借殼交易中的作價(jià)。

　　“韻達(dá)快遞180億元借殼新海股份，價(jià)格有些高了，根據(jù)業(yè)務(wù)量排名及市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，150億元的借殼價(jià)格較為合理。”快遞投資者、快遞專家趙小敏對(duì)澎湃新聞表示。

　　韻達(dá)憑什么比圓通貴

　　為什么韻達(dá)的身價(jià)能超過(guò)申通、圓通?

　　按照新海股份發(fā)布的公告，2016年1-3月份，韻達(dá)貨運(yùn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為13億元，凈利潤(rùn)約為1.9億元，完成業(yè)務(wù)量5.94億件。韻達(dá)貨運(yùn)還承諾，2016年度、2017年度及2018年度合并報(bào)表范圍扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于11.30億元、13.60億元和15.60億元。

　　這一目標(biāo)數(shù)字還略低于申通快遞承諾的業(yè)績(jī)：2016年度、2017年度、2018年度凈利潤(rùn)分別不低于11.7億元、14億元和16億元。

　　在預(yù)測(cè)市盈率上，韻達(dá)也高于申通和圓通。

　　“現(xiàn)在殼資源越來(lái)越稀有，好多公司都急著上市，到處找殼，主動(dòng)權(quán)在賣殼的公司手中。”趙小敏說(shuō)。

　　新海股份的公告披露，2013年、2014年、2015年及2016年1-3月，韻達(dá)貨運(yùn)綜合毛利率分別為22.56%、25.86%、31.09%和30.53%。

　　公告直言，由于行業(yè)內(nèi)快遞產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化程度相對(duì)較高，因此韻達(dá)貨運(yùn)仍面臨著國(guó)內(nèi)外快遞服務(wù)商較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　截至2016年5月，韻達(dá)在末端網(wǎng)點(diǎn)自建門店超過(guò)20000個(gè)，合作便利店、物業(yè)及第三方合作資源超過(guò)16650個(gè)，以及智能快遞柜74000余個(gè)。

　　快遞桐廬幫

　　韻達(dá)本身是家族企業(yè)起步。

　　韻達(dá)貨運(yùn)董事長(zhǎng)聶騰云和妻子陳立英直接持有韻達(dá)貨運(yùn)66.3732%的股權(quán)，間接持有6.1219%的股份，總共持有72.4951%的股權(quán)。

　　圖：韻達(dá)貨運(yùn)股權(quán)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)權(quán)控制關(guān)系圖。

　　新海股份的公告稱，預(yù)計(jì)上市公司本次將發(fā)行普通股87，614.96萬(wàn)股用于購(gòu)買資產(chǎn)。交易完成后，聶騰云、陳立英夫婦及一致行動(dòng)人直接和間接共持有新海股份總股本的70.12%，以經(jīng)除息調(diào)整后的發(fā)行價(jià)格19.79元/股計(jì)算，聶騰云、陳立英夫婦持有上市公司市值約為128億元。

　　圖：本次交易前后新海股份股權(quán)結(jié)構(gòu)變化。

　　新海股份復(fù)牌后，聶騰云、陳立英夫婦的這部分市值很有可能大漲乃至翻倍。

　　聶騰云與中國(guó)快遞業(yè)大大佬多有交集，他是已故申通快遞創(chuàng)始人聶騰飛的弟弟。目前申通快遞的董事長(zhǎng)是聶騰飛妻子陳小英的哥哥陳德軍。而陳小英本人，也成為目前天天快遞董事長(zhǎng)奚春陽(yáng)的妻子。

　　根據(jù)新海股份的公告，聶騰云還間接持有深圳市豐巢科技有限公司10.6579%的股份。2015年，順豐、申通、中通、韻達(dá)、普洛斯5家物流公司宣布將共同投資5億元成立豐巢科技，豐巢法人為順豐總裁王衛(wèi)。

　　在商業(yè)合作方面，韻達(dá)和順豐、圓通、中通、申通同為阿里巴巴集團(tuán)旗下國(guó)內(nèi)最大物流平臺(tái)菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)的股東，它們各出資5000萬(wàn)元，各僅占股1%。

　　事實(shí)上，申通快遞、圓通速遞、天天快遞、中通快遞的實(shí)際掌控人之間或?yàn)樾置茫�或�(yàn)榉蚱蓿�或�(yàn)橥瑢W(xué)關(guān)系，他們構(gòu)成了中國(guó)快遞業(yè)的“桐廬幫”。

　　上市之路

　　如今，他們正聯(lián)手走上上市之路。

　　2016年5月23日，鼎泰新材(002352)發(fā)布公告稱，順豐控股擬作價(jià)433億元借殼鼎泰新材登陸A股市場(chǎng)。

　　2016年3月22日晚間，大楊創(chuàng)世(600233)公布了圓通速遞作價(jià)175億元的借殼上市預(yù)案。

　　2015年12月1日晚間，艾迪西(002468)發(fā)布重組預(yù)案：申通快遞擬作價(jià)169億元借殼上市。

　　快遞企業(yè)的借殼上市之路頗不平坦。目前，只有圓通速遞走到等待批復(fù)階段。申通快遞還需要在本月底之前向證監(jiān)會(huì)提交證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)回復(fù)書，然后才能進(jìn)入審核階段。順豐控股還在等待證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)書，接下來(lái)順豐控股會(huì)進(jìn)入向證監(jiān)會(huì)提交意見(jiàn)回復(fù)書的階段。

　　趙小敏提醒，“一是證監(jiān)會(huì)每周五的發(fā)布會(huì)情況和券商新的規(guī)定;二是3家借殼上市的快遞企業(yè)內(nèi)部會(huì)否有突發(fā)的事件;三是各自發(fā)布的借殼上市重組方案信息能否經(jīng)得住投資者和相關(guān)機(jī)構(gòu)的推敲;其四，在證監(jiān)會(huì)最終審批前，是否還存在信息披露隱瞞或創(chuàng)始人違規(guī)的情況等。以上每一項(xiàng)都可能導(dǎo)致借殼上市夭折。”

　　如果這上述三家快遞公司都通過(guò)了證監(jiān)會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)檢查，趙小敏認(rèn)為，圓通速遞最晚在9月份或最早8月會(huì)得到批復(fù)，申通快遞大約在11月，順豐控股大約12月得到證監(jiān)會(huì)批復(fù)。

　　在趙小敏看來(lái)，中國(guó)快遞業(yè)高溢價(jià)拐點(diǎn)即將到來(lái)，現(xiàn)在不失為中國(guó)快遞業(yè)在A股上市的好時(shí)機(jī)。他認(rèn)為，2017年上半年，所有需要上市的快遞公司都應(yīng)該完成上市。

責(zé)編：xwxw