租賃行業正在經歷轉型升級的成長期。

　　隨著行業規模不斷擴張，如何確立專業化路徑成為未來租賃公司轉型升級的關鍵所在。作為資金密集型行業，擁有多樣化的融資渠道對租賃公司至關重要。

　　作為一家專注于飛機租賃的經營性租賃公司，中銀航空租賃私人有限公司(簡稱“中銀航空租賃”)CEO馬銳博(Robert Martin)深諳專業化經營之道，即使現在公務機租賃市場暗潮洶涌，他管理下的中銀航空租賃仍不為所動，堅持商用飛機主戰場。這位擁有26年的飛機融資及租賃經驗的CEO于1998年加入公司，是飛機經營性租賃行業中在同一家公司服務時間最長的首席執行官之一。

　　飛機租賃面臨三大行業周期變化

　　《中國經營報》：近年來飛機租賃市場呈現高速發展態勢。未來一段時間全球飛機租賃市場將會有哪些變化或者趨勢?

　　馬銳博：飛機租賃行業受航空市場需求、融資供應周期和飛機供應周期的影響。從未來趨勢看，首先是航空市場的變化，國際航空運輸協會(IATA)在6月上調了2013年全球航空業利潤至127億美元，成為2001年以來航空業第三個強勁增長的年度，主要得益于燃油價格今年起不斷下降、北美和歐洲的航空公司通過合并整合獲得更多收益以及飛機使用率提高;其次表現在金融市場融資方面，今年上半年美國量化寬松政策的推出釋放了大量的流動性，資本市場融資活動活躍，近期流動性有收緊的趨勢;第三點表現在飛機供應方面，今年將是有史以來飛機交付量最大的一年。

　　當然，最大的變化在于航空公司更多地使用資本市場融資，去年和今年我們看到有很多北美航空公司使用EETC(Enhanced Equipment Trust Certificate增級的設備信托證券)融資。歐洲航空公司和包括中國在內的亞洲航空公司也在嘗試這種融資方式。從2008年-2009年金融危機之后，銀行貸款融資的比例在下降，航空公司在資本市場的融資比例不斷上升。在這種背景下，中銀國際對航空公司的重要性日益凸顯。中銀國際是亞洲領先的G3貨幣(美元、歐元、日元)債券的發行人，能夠為航空客戶提供融資平臺。中銀航空租賃去年和今年發行了5年期和10年期的債券，分別獲得了8倍和6倍認購，中銀國際是這兩批債券發行的聯合安排行。

　　《中國經營報》：你提到在資本市場融資，眾所周知國內很多租賃公司的資金來源主要是銀行貸款，但西方發達國家的融資渠道來自于資本市場直接融資，比如發債或資本證券化等方式。銀行、債務市場以及國際資本市場在今年依然充滿變數，這對未來融資活動會有何影響?

　　馬銳博：我們對經營有較為長期的計劃，飛機是長期資產，因此必須用長期資本來融資。考慮到資本市場的波動性，早在今年年初中銀航空租賃已完成了為今年資本支出的融資，現在已開始為明年的資本支出融資。當前中銀航空租賃的融資結構分布情況為：債券占比19%，商業銀行(除中國銀行)貸款占比43%，中國銀行貸款占比13%，出口信貸機構/進出口銀行擔保占比25%。

　　傳統意義上租賃公司的融資渠道主要是商業銀行貸款。兩年前我們意識到資本市場融資的機會，去年中銀航空租賃獲得惠譽和標準普爾分別授予的投資級信用評級A-級和BBB級。由于有獨立的信用評級，中銀航空租賃可以不依靠母公司而獨立到資本市場融資，而其他銀行的租賃子公司因為沒有獨立的信用評級，要依賴母公司的擔保和信用證來融資。

　　尋找專業化經營路徑

　　《中國經營報》：隨著租賃業的不斷發展，突出核心業務的專業化經營成為租賃行業升級的趨勢之一。中銀航空租賃對專業化經營的趨勢作何理解?

　　馬銳博：中銀航空租賃前身是成立于1993年的新加坡飛機租賃公司，2006年12月被中國銀行收購，2007年7月正式更名為中銀航空租賃。不像其他銀行的租賃子公司經營飛機、船舶、設備、輪船等多種業務，中銀航空租賃專為航空公司和飛機投資者提供包括直接經營性租賃、購機回租以及第三方資產管理和技術服務等。

　　中銀航空租賃的客戶遍布全球，利于分散風險，降低地區性經濟波動對公司業務的影響。公司業務模式并非類似于銀行為航空客戶提供資金的融資租賃模式，而是購買并租賃飛機的經營性租賃模式。當前中銀航空租賃債務權益比較低，約為4：1，而其他銀行的租賃子公司的債務權益比大約為10:1。

　　《中國經營報》：專業化經營如何避免陷入“簡單”“單一”經營的模式?你認為怎樣才是一個有競爭優勢的專業化經營模式?

　　馬銳博：實際上，依托中行集團，我們可以為航空客戶提供多元化、國際化的服務：中國銀行向航空客戶提供商業銀行服務、中銀航空租賃提供經營租賃服務、中銀國際提供資本市場融資服務、中銀國際期貨提供燃油和商品期貨對沖服務、中國銀行海外分支機構向飛機制造商提供供應鏈融資，中行集團下的保險公司也可以提供保險服務。去年通過中銀航空租賃與中行集團其他分支機構的業務聯動為中行集團帶來了總額為14億美元的業務。

　　從事專業的經營性租賃必須擁有全方位的專業知識，包括飛機采購、向航空公司營銷飛機、技術檢查、法律知識以理解復雜的文件，并知道如何回收飛機。中銀航空租賃擁有經驗豐富的風險管理團隊和母公司帶來的上市銀行的最佳實踐經驗。

　　《中國經營報》：最近國內不少租賃公司都開始進軍公務機租賃市場，而中銀航空租賃在這一細分市場并沒有太多動作，為什么?

　　馬銳博：中銀航空租賃并沒有涉及公務機租賃業務，主要原因是租賃商用飛機的航空公司一般運營50架以上的商用飛機，而租賃公務機的客戶可能只運營一兩架，眾多的小客戶需要更多的資源投入。此外，公務機租賃業務波動比較大，市場好的時候每個客戶都要新的飛機，市場不好的時候每個客戶都要賣掉飛機，考慮到資源和風險這兩個因素，公司還是專注于做商用飛機。

　　去年，中銀航空租賃105名員工實現了2.25億美元稅后凈利潤，如此高的人均凈利潤也是公司專注于租賃商用飛機的結果。

　　隨著全球經濟的發展和中產階級比例的提高，必然有更多的航空旅行需求，商用飛機租賃將有更大更穩定的市場。

　　目前中銀航空租賃的機隊組合包括224架自有和代管飛機，主要由空中客車A320系列、波音新一代波音737系列和巴西航空工業E190系列組成，平均機齡不到4年，公司還有81架空客、波音和巴西航空工業飛機的訂單。

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