事件:

　　公司公布2012年年報,實現營業收入2.96億元,同比增長27.34%,歸屬于母公司的凈利潤8109.20萬元,同比增長32.77%。

　　評論:

　　積極因素:

　　MRO業務穩定增長,國內通航將加快公司維修業務發展。公司具備民用航空MRO業務承包商和國防維修承包商資質,客戶數量達到118家,在中國國航、東方航空、南方航空等公司的市場占有率穩定,因此MRO業務增長穩定。未來我國低空開放后,民用飛機及軍用飛機數量將迅速增長,航空維修市場結構將會出現本質變化,例如政府用小型機隊和私人直升機的維修將會完全外包給專業維修公司,隨著軍方直升機采購數量的增加,軍用直升機維修市場的需求也會加大。公司作為專業的支線飛機、直升機及公務機維修公司,將獲得巨大發展。

　　電阻調節器業務爆發式增長。公司去年完成某型號發動機電子控制器項目的研發、試驗、試飛工作,并通過了航空主管機構的型號審批,而該產品在國內處于壟斷地位,因此該新產品去年實現了爆發式增長,

　　公司航空維修、檢測、租賃及研發制造業務毛利率提高5.85個百分點也從側面說明了這一點。今年公司將完成某型航空發動機電子控制器批量生產任務,實現規模效益,并且公司還將做好新型號試飛、審批工作,并啟動一批效益高的航空機載設備研發制造項目工作,因此我們認為公司電阻調節器業務不但收入會爆發式增長,由于規模效應及新品推出,毛利率也將有所提高。

　　航空培訓業務快速增長。公司目前擁有5臺模擬機:2臺320波音、2臺737空客和1臺麥道模擬機。昆明新空客模擬機預計今年上半年到位,年內將投產,同時公司將啟動新一臺模擬機采購工作并完成新加坡新建項目土地購置、機房設計、廠房建設、模擬機引進認證以及亞太市場的初期拓展工作,力爭2014年投產。考慮到昆明模擬機的投產和未來新加坡項目的投產,公司航空培訓業務將保持快速增長。

　　盈利預測與投資建議:

　　我們認為隨著公司電阻調節器業務爆發式增長和航空培訓業務的快速增長公司今年業績會有大幅增長。我們預計公司13-15年EPS為分別為0.31元、0.45元和0.54元,當前股價對應PE分別為35倍、24倍和20倍,維持“推薦”評級。

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