10月24日，海航集團、黑石集團及希爾頓酒店聯合宣布，海航集團將從黑石的關聯公司收購希爾頓約25%的股權，交易總價約65億美元(約440億人民幣)，預計將于2017年第一季度完成。

　　屆時，黑石集團在希爾頓中的股權將減少至約21%，海航集團則有望成為希爾頓的單一最大股東。

　　在此之前，海航集團已經先后參與投資了多家海外酒店資產，而除了酒店，航空、地產等優質資產也都是海航近年來海外投資的標的。如此大規模而高頻率的并購投資背后，到底是如何考慮的?

　　聯姻希爾頓酒店

　　希爾頓酒店集團是全球最大的多元化酒店集團之一，旗下擁有華爾道夫、希爾頓、港麗等13個酒店品牌。數據顯示，其在全球104個國家和地區擁有4700處地產及超過775,000間客房，包括自營酒店以及管理和連鎖經營酒店等。

　　根據希爾頓集團2015年年報，公司75%的營收來自美國，亞太地區則超過歐洲，占據營收10%的份額。

　　此前，希爾頓宣布預計將于年底左右開始實施Park Hotels & Resorts和Hilton Grand Vacations的分拆，分拆后海航將在所有公司中都分別擁有約25%的股權，并分別向希爾頓、Park和HGV的董事會指定兩名董事。

　　“目前全球經濟還處于經濟危機后的爬升階段，酒店類資產的價格整體處于低位，在這一周期內進行股權投資，可以在未來的經濟增長中獲得投資收益，”“航旅圈”特約顧問林智杰分析，而對希爾頓的投資除了可能獲得的股權收益，雙方之間未來的資源整合和戰略協同也有不少想象空間。

　　在酒店領域，海航集團并非新手。在投資希爾頓之前，通過自建和投資收購，海航集團旗下已經擁有了包括高端奢華酒店、商務酒店、度假酒店、快捷酒店、產權酒店等多家酒店品牌，運營和投資近2000家酒店，超過30萬間客房。

　　除了已在國內多個城市布局的“唐拉雅秀”系列酒店和海航酒店，海航還收購了美國卡爾森酒店集團、大溪地希爾頓酒店和瑞吉酒店，參股美國紅獅酒店集團、南非Tsogo Sun酒店集團，并成為歐洲第三大酒店集團NH的第一大股東。

　　目前，包括“唐拉雅秀”系列酒店和海航酒店的會員系統已經打通，會員積分還會與海航集團旗下的航空公司做一些兌換機票或“機加酒”打包產品，而作為管理方，這些酒店的很多業主，也是海航集團旗下的相關地產公司。

　　比如在參股NH后，海航酒店集團就與NH成立了合資公司，推出品牌“諾翰”，以結合海航集團其他產業集團的資源，拓展在中國的中、高端酒店業務。目前，合資公司參與管理的兩家酒店正在海口和三亞建設，業主就是海航集團旗下的另一產業集團海航實業。

　　“成為希爾頓的股東后，海航同樣可以與希爾頓進行類似的合作，并且利用希爾頓在海外的酒店網絡，打造機加酒高端定制游產品，”林智杰指出，同時，海航在航空、金融、酒店業務的會員客戶，還可以成為希爾頓的潛在客戶群，海航線上線下的旅行社和分銷平臺也可以協助希爾頓在中國銷售其酒店產品，此外，海航旗下的地產、酒店資產及國內關系網絡，也可以成為希爾頓在華拓展業務的資源。

　　布局旅游全產業鏈

　　事實上，對希爾頓的投資也符合海航集團拓展酒店業務的策略。海航酒店集團董事長白海波就曾透露，海航酒店在境外的擴張，除了重點考慮具備一定規模、輕重結合的酒店資產包和通航城市、旅游熱門城市的單體酒店，也會尋求與全球領先的大型酒店集團或品牌，通過并購或持有股份等形式開展戰略合作，此外會借鑒國際酒店品牌的運營經驗，通過特許加盟、租賃等模式拓展規模。

　　“在投資區域上，我們會優先考慮海航的通航城市，其次是首都城市、歷史文化名城、著名景區等地區的酒店資源，以歐洲、北美、澳大利亞、新西蘭等國家為主，另外，巴厘島、大溪地、馬爾代夫等擁有豐富的旅游資源的海島也是投資的目標地區。同時，世界文化遺產所在地也是海航在區域投資的一個考慮重點。”白海波指出。

　　而除了在國內外投資收購酒店資產，近年來海航集團還參與投資了瑞士Swissport地面服務公司、維珍澳洲航空、瑞士Gategroup航食集團、巴西藍色航空等多家企業。

　　截至目前，海航控股和參股境外企業已超過30家，分布于16個國家及地區，涉及航空、物流、金融、地產、酒店、旅游等多個領域，境外員工逾8萬人，境外企業總資產逾1400億人民幣，旗下航線網絡覆蓋亞洲、北美洲、歐洲、非洲、大洋洲。

　　梳理海航的海外收購標的可以發現，海航投資的對象大都是在海外具有強大市場地位和優秀管理團隊的企業，希望通過吸收歐美企業的成熟管理經驗，打造完整的旅游全產業鏈，所以業務布局主要是在航空主業、輔業以及旅游、酒店等上下游延伸。

　　海航集團相關人士透露，海航考慮投資并購的標的企業時，首先考慮的是這些企業所處的產業是否符合海航的國際化產業布局;其次考慮具體的企業是否能幫助海航打造和豐富全產業鏈，形成上下協同的效應;當然還要考慮企業的經營現狀和前景、業績優化成長的空間、收購和投資的成本和預期收益等問題，以保證收購行為的成功，以及投資者利益的最大化。

　　多位行業分析人士也對“航旅圈”指出，從海航集團海外投資的思路來看，是希望將航空和旅游產業鏈打通，以航空運輸、旅行社、酒店、金融及支付、技術等產業為基礎完善一站式旅游服務，并將地區型航空公司以及海外參股的航空公司資源整合起來，加速“大旅游”產業的布局。畢竟現在全球經濟低迷，海外資產價格下降，企業的估值普遍較低，此時可以進行低成本擴張，而后續的資產和業務整合對收購效果的落實也很重要，比如將海外航線與投資的海外酒店、地面服務以及配餐資源協同等。

　　目前海航集團在開展海外資產標的投資的同時，也已在對內部資產和業務進行重整。比如整合旗下各產業資源成立了新平臺——海航旅業集團有限公司，旗下涵蓋了海航參控股的18家航空公司，運營及投資的國內外近2000家酒店，以及240多家旅游門店，410余個貨幣兌換網點，以及1300余輛可租賃車輛，希望通過線上與線下、實體產業與資本市場相結合迅速推動產業布局，成為全球領先的航空旅游產業供應商。

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