圖：李雪峰 /制表 IC/供圖 官兵/制圖

　　經過去年短暫的止虧后，以南方航空為代表的四大航空公司再度陷入匯兌虧損。四大航空公司上半年累計匯兌損失高達27.7億元，而去年同期則因人民幣升值實現匯兌收益40.58億元。

　　受匯兌損失及其他因素影響，南方航空、東方航空、中國國航、海南航空等四大航空公司中期凈利同比降幅普遍超過50%，其中南方航空虧損10.18億元。不過，四大航空公司上半年共獲得政府補貼38.7億元，客觀上沖抵了匯兌損失。

　　匯兌損益決定盈虧

　　截至上半年底，東方航空外幣帶息債務總額為667.1億元，其中美元負債占比96.2%。

　　此外，南方航空、中國國航等公司美元負債在其外幣帶息總債務中占比均超過70%，部分科目美元負債占比更高。

　　如中國國航半年報披露的一年內到期的長期借款科目明細中，抵押借款名下美元借款占85.63%，信用借款名下美元借款占比更是高達98.69%。而在今年上半年，人民幣兌美元匯率貶值近4%，令美元負債高企的四大航空公司匯兌收益大幅縮水。

　　數據顯示，南方航空上半年的匯兌損失在四大航空公司中最多，高達10.52億元，約占該公司當期財務費用的52.68%。正因為匯兌損失高企，加之南方航空上半年綜合毛利率僅為9.49%，致營業利潤虧損21.59億元。

　　事實上，南方航空上半年營業收入、營業成本及管理費用、銷售費用增幅相近，但公司去年營業利潤卻為1.94億元，遠高于今年上半年的營業利潤，其中的關鍵因素便是匯兌損失主導的財務費用。

　　去年上半年，南方航空因受益于人民幣升值，從而實現匯兌收益14.35億元，這在四大航空公司中同樣居首。當期南方航空財務費用大幅降至 -7.42億元，相當于增厚南方航空營業利潤7.42億元。若無前述14.35億元的匯兌收益，南方航空去年上半年營業利潤亦會發生虧損。

　　上述情況在其他三家航空公司同樣如此，中國國航上半年匯兌損失為7.21億元，去年同期匯兌收益為11.19億元。因此中國國航去年上半年財務費用僅為2.18億元，營業利潤為12.36億元，今年上半年公司財務費用飆升至21.95億元，營業利潤虧損3.16億元。

　　此外，東方航空、海南航空上半年匯兌損失分別為6.6億元、3.37億元，去年同期匯兌收益分別為11.74億元、3.3億元。

　　盡管四大航空公司總計27.7億元的匯兌損失與1600億元的營業總收入不具可比性，然而匯兌損失卻一度成為了影響航空公司營業利潤的決定性因素。

　　除海南航空外，其余三家航空公司上半年毛利率均在10%左右，東方航空毛利率低至7.8%。

　　受毛利率持續低迷及匯兌損失的雙重打壓，上半年四大航空公司營業利潤總計虧損46.3億元，僅海南航空實現微利1.58億元。若扣除27.7億元的匯兌損失，四大航空公司營業利潤將降至-18.6億元。

　　獲政府補貼38.73億

　　四大航空公司中，東方航空、南方航空上半年營業利潤分別虧損23.13億元、21.59億元，中國國航小幅虧損3.16億元，海南航空實現微利 1.58億元。不過，上半年四大航空公司中僅南方航空凈利潤虧損10.18億元，東方航空最終盈利1400萬元，中國國航、海南航空分別實現凈利4.74 億元、4.83億元。這得益于政府補貼。

　　經測算，四大航空公司上半年營業外收入共為49.75億元，略高于四家公司上半年營業利潤的虧損額46.3億元，其中來自于政府層面的各種補貼合計38.73億元，約占營業外收入的77.85%。

　　對于南方航空而言，本次虧損系自2005年~2006年連續兩次中期虧損外的第三次虧損，而中國國航2006年上市以來未發生中期虧損，海南航空歷史上僅發生一次中期虧損，東方航空則發生了五次中期虧損。

　　記者注意到，東方航空上半年在營業利潤虧損23.13億元的情況下最終實現扭虧，得益于25.32億元的營業外收入，較去年同期勁增114.39%。

　　東方航空營業外收入明細顯示，公司上半年共獲得航線補貼收入17.16億元，節能減排專項資金及其他補貼收入合計1億元，此外還包括超出結算期的票證結算款及燃油附加費5.55億元。去年同期，東方航空獲得的航線補貼收入僅為6.82億元。

　　事實上，東方航空近年來屢獲政府大單補貼。自1998年以來，東方航空僅有4個年份中期營業利潤為正，其余13個年份中期營業利潤均虧損。但東 方航空各年度中期以政府補貼為主的營業外收入普遍超過5億元，近三年則超過10億元，故東方航空凈利潤實際虧損的年份相對較少。

　　相比于東方航空，南方航空上半年的營業外收入只有11.12億元，不足以彌補23.13億元的營業利潤虧損。明細顯示，南方航空上半年收到各地 政府給予的航線補貼及其他航空業發展補貼收入共8.4億元，去年同期是2.37億元。由于南方航空收到的補貼收入不及東方航空，致使公司上半年虧損 10.18億元。

　　此外，中國國航上半年營業外收入為8.78億元，其中政府補助為8.18億元，約占營業外收入總額的93.17%，足以覆蓋公司上半年3.16億元的盈利利潤虧損。

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　　海南航空上半年營業外收入相對較少，僅為4.53億元，其中航線補貼、稅費返還及其他財政補貼共為3.97億元。

　　由此不難理解，四大航空公司營業利潤主要取決于匯兌收益，而凈利潤則與政府補貼息息相關。興業證券研究員張曉云稱，匯兌損失是海南航空等公司中期業績下滑的主要原因。但他認為，隨著旺季需求的爆發，航空運輸仍將超預期。

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