瑞銀證券有限責任公司分析師(陳欣)7月17日發布中國東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corporation Limited，簡稱“東航”)的研究報告。

　　6月經營數據回顧：暑期旺季效應初顯

　　6月公司RPK同比增長12.6%，其中國內RPK同比增長10%，較4-5月明顯加快，主要源于6月下旬行業步入暑期旺季;國際RPK同比更是增長20.3%，人民幣升值對出境游產生持續的帶動作用。客座率80.8%，同比提升0.5ppt.，其中國內同比提升1.1ppt至81.4%，國際同比下滑0.9ppt.至79.8%。

　　6月財務數據分析：票價降幅有所收窄

　　分析師預計，6月公司票價同比下降6%左右，明顯好于4-5月的10%，主要源于6月下旬步入暑期旺季，旅游客激增對票價的拉動作用，分析師預計6月最后一周國內票價或已同比正增長;國際票價同比下降約4%，較前期回升并不明顯，主要源于日本航線需求不振對票價的拖累。

　　2013H1業績前瞻及7月經營展望

　　2013H1，考慮到商務需求的不振、H7N9及中日關系，分析師預計公司利潤總額同比下降50%左右;展望7月，分析師預計，若下半月天氣正常，伴隨著暑期旺季，公司國內RPK同比增速有望回升至10%以上，客座率有望同比提升1-2ppt.，票價同比降幅或將繼續收窄。

　　估值：維持“中性”，目標價3.1元

　　分析師維持2013-15年EPS預測0.27/0.25/0.35元(扣非后0.16/0.25/0.35元)。盡管7-8月行業處于暑期旺季，而且國內票價有望出現同比正增長，但占公司主業利潤約40%的中日航線仍難有明顯恢復，而且旺季后行業公司利潤仍將面臨挑戰，分析師維持公司“中性”評級，目標價3.1元(基于13年11倍PE得出)。分析師依然認為業績提升的催化劑是國內RPK持續兩位數增長、國內票價同比由負轉正。

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