航空公司今年可謂是喜憂參半，喜的是油價下跌使得公司成本下降，憂的是匯率波動導致財務費用上升的預期。

　　截至8月29日南方航空發布2015年半年報，三大航上半年的業績全部展現在投資者面前。從財報上看，與去年同期受財務費用增加導致利潤大幅下降不同，今年上半年三大航的凈利潤均有驚人的漲幅，這期間油價的下跌作出了主要貢獻。但同時《證券日報》記者也注意到，上半年三大航的財務費用也均在減少。

　　上半年財務費用減少

　　數據顯示，中國國航上半年凈利為39.38億元，增幅730%;東方航空為35.64億，同比增幅超236倍;南方航空上半年凈利34.82億元，同比增幅超過442%。

　　而在財務費用方面，中國國航上半年的財務費用為15.89億元，相比去年同期的21.95億元減少了27.62%。東方航空為11.73億元，比去年同期減少22.21%。減幅最大的則是南方航空，其上半年的財務費用為11.94億元，比去年同期減少40.21%。

　　對于財務費用的減少，幾家航空公司解釋稱主要原因是上半年人民幣對美元等主要外幣的匯率保持平穩，匯兌損失比去年同期減少。

　　一般而言，財務費用指企業在生產經營過程中為籌集資金而發生的籌資費用，包括企業生產經營期間發生的利息支出、匯兌損益、相關手續費及其他財務費用。由于航空公司引進的飛機、發動機及航材等費用主要以美元結算，因此，航空公司一般擁有較多的美元負債。受人民幣匯率的波動影響，這部分美元負債將產生較大金額的匯兌損益，對航空公司的經營業績造成較大影響。

　　“航空公司在購買飛機或者融資租賃飛機時往往用美元結算，當美元貶值時，這部分美元債務換算成人民幣時意味著航空公司債務減少，記為匯兌收益;反之則記為匯兌損失。”業內人士表示，人民幣對美元每貶值1%，航空公司就可能會有數以億元計的匯兌損失。

　　事實上，去年上半年，三大航就因人民幣貶值的影響而對業績造成重挫。資料顯示，因人民幣貶值，2014年上半年中國的航空公司匯兌損失達到了27億元，使三大航凈利潤出現大幅下滑。當時有業內人士表示，多年來中國的航空公司一直享受著人民幣匯兌收益的政策紅利，以至于它掩蓋了主營業務慘淡的尷尬現狀。2014年人民幣貶值，只不過扯掉了籠罩在航企身上的“遮羞布”。

　　貶值將致匯兌損失增多

　　而今年上半年，人民幣匯率經歷先貶值后升值，最終6月底匯率基本與年初持平。獲益于此，三大航的匯兌損失大幅下降。以南方航空為例，上半年南方航空的匯兌損失比去年同期下降8.9億元。

　　不過，值得注意的是，8月11日央行宣布進一步完善人民幣匯率中間報價之后，人民幣兌美元已累計貶值4.7%。這將使三大航的下半年的匯兌收入承壓，進而增加航空公司的財務費用。據交銀國際測算，人民幣兌美元匯率今年將下跌6.2%，三大航盈利因此將各被砍掉20億元至40億元。

　　也有分析人士指出，航空公司的美元負債較多，應積極調整負債結構應對匯率風險。據2014年財報顯示，國航美元借款占有息負債的比例從70.07%上升到72.81%;東航美元借款占有息負債的比例從75.61%上升到81.14%。而南航的美元負債比例一直較高，2014年底在93%左右。

　　此前，東方航空董秘汪健在接受《證券日報》記者采訪時就表示，“公司的美元負債的確比較多，主要是買飛機和發動機，都是用美元支付。但其實我們也非常關注調整資產的結構來避險，過去幾年我們也經常利用各種資本市場的工具，發行一些人民幣計價的公司債。”

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