記者接到一個電話，對方是一家咨詢公司，受一家國外航空公司的委托，調查國內一家飛機租賃公司，看看這家飛機租賃公司在中國業界的聲譽，高管的名聲等。接著細聊，發現是國外航空公司準備與中國的飛機租賃公司進行戰略合作，擔心這家飛機租賃公司不專業，所以事先進行一些調查和訪問。

　　記者理解這家國外航空公司的想法，已經擔心中國飛機租賃業出現泡沫，憂慮不專業的公司做出不專業的事。

　　在政策的大風口下，一些租賃公司成立后不久，就急切地想在飛機租賃業里切一塊蛋糕，但實際情況真是如此嗎?飛機租賃業，是所有的融資租賃公司都能玩的起嗎?

　　根據彭博匯編的數據，自去年以來，中國的飛機租賃公司已經參與了價值逾160億美元的收購交易。此外，如香港首富李嘉誠這樣的億萬富豪也在此期間進入了這個行業。

　　中國飛機租賃行業起步較晚，2006年以后，各路資本才陸續進入飛機租賃行業。2009年起，部分地區通過設立保稅區或保稅港區的方式，支持國內外租賃公司在區內設立項目融資模式公司(SPV)，降低飛機租賃業務成本。

　　2013年12月20日，國務院辦公廳印發了《關于加快飛機租賃業務發展的意見》，提出加快我國飛機租賃業發展。此后，“2018年12月31日之前，暫免征收飛機租賃企業購機環節購銷合同印花稅”，“自2014年1月1日起，租賃企業一般貿易項下進口飛機并租給國內航空公司使用的，享受與國內航空公司進口飛機同等稅收優惠”等政策，為飛機租賃業務提供了更好的稅收條件。

　　政策環境的暖風，加上中國旅游出行消費升級，使飛機租賃業一不留神，站在了風口上。

　　今年10月30日，渤海租賃發布公告，擬以約25.5億美元的價格收購紐交所上市公司愛爾蘭飛機租賃公司Avolon 100%股權。另有消息稱，都柏林的哈華思已成為工銀租賃與中航工業集團的并購目標。

　　飛機的使用壽命為一般為25年至35年。目前，經營性租賃漸成飛機租賃業主流。飛機租賃合同一般在7年左右。飛機資產與負債停留在租賃公司的資產負債表上，航空公司只會在利潤表里體現出租金。這就給航空公司降低負債率提供了方便，財務報表會更好看。這也是為什么飛機租賃業受歡迎的原因。

　　彭博匯編的數據顯示，在過去的三年中，Aer Cap Holdings NV和Avolon Holdings Ltd這兩家規模居前的上市飛機租賃商的經營利潤率平均分別為31%和22%。相比之下，彭博全球航空公司業指數的26家成份股公司的這項財務指標還不到5%。

　　但“向航空公司出租飛機往往比航空公司本身更賺錢”，這個結論不一定正確。

　　渤海租賃今年上半年，飛機租賃板塊毛利率為59.81%，公司整體銷售毛利率為49.1%。這么高的毛利率，看似很吸引人。其實，融資租賃業的行業特征，更應該看看凈資產回報率(ROE)，即公司給股東賺錢的“本事和效率”，這個指標更能體現公司的運營和競爭能力。

　　南方航空上半年的銷售毛利率為18.31%，看似比渤海租賃低不少。但南方航空上半年的凈資產回報率為9.34%，卻高于渤海租賃上半年的凈資產回報率6.24%。

　　飛機租賃是個資金密集型行業“錢能解決的問題，不是問題。”其實，資產管理能力，更能考驗飛機租賃企業的長期可持續發展能力。資產管理能力的搭建，需要復雜的數據模型來支持資產價值測算，需要公司從上到下一套完整的資產管理理念與模式。而這，不是新入行企業單純靠突擊“挖人”所能解決的。

　　而且，選擇飛機租賃業，要與公司戰略定位相適應。中民國際租賃常務副總裁湯敏對記者說：“中民成立之初，就定下了做減法的思路。從若干個行業中找出幾個子行業，與中民投產業結構相契合。”實踐來看，中民國際租賃就沒有涉足大飛機租賃，而是選擇了直升機租賃這個細分市場。

　　記者看來，大多數融資租賃公司，沒有進入飛機租賃業的實力，還不如去深耕類似于中小企業、農業機械這種看起來“費時費力”，但達成規模效應后，會活的很滋潤的細分市場。

　　巴菲特和李嘉誠都盯上了的業務，對普通企業而言，未必行得通。

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