北京時間3月15日消息，摩根士丹利發布研究報告稱，航美傳媒2013年的運營利潤率將比上年同期小幅增長，因此維持該公司股票“增持”評級，目標股價從2.57美元下調至2.41美元。

　　報告指出，受廣告業務反彈和成本控制推動，航美傳媒2012年第四季度實現盈利，而按照該公司2013財年預期賬面值計算，其市賬率僅為0.5倍，具有一定的吸引力。目前，航美傳媒持有的凈現金占公司市值的90%以上。

　　根據航美傳媒公布的2012年第四季度業績顯示，該季度凈營收達到8300萬美元，比上年同期下滑了3%，與該公司此前預期的上限一致;每股ADS股份(美國存托憑證)攤薄收益為0.05美元，略低于摩根士丹利預期的0.06美元。

　　航美傳媒財報中的利好因素：

　　1、第四季度，航美傳媒來自機場數碼框架的收入為4080萬美元，比上一季度增長16.5%，比上年同期增長6.5%，占公司總營收的48%。該業務收入增長，主要原因是使用率和銷售價格上升，以及大屏幕LED網絡的拓展所致。

　　2、第四季度，航美傳媒高利潤率的大尺寸LED業務收入比上一季度增長30%以上，在總營收中占比約10%。

　　3、截至2013年3月10日，航美傳媒總計回購了530萬份美國ADS股份(美國存托憑證)，回購價格為2.87美元/ADS。

　　航美傳媒財報中的不利因素：

　　1、第四季度，航美傳媒機場傳統媒體收入為2080萬美元，比上年同期下滑了6.4%，比上季度下滑了3.4%，占總營收的25%。該業務表現低迷，主要原因是受航美傳媒在北京機場升級燈箱所致。

　　2、航美傳媒管理層預計，公司2013財年第一季度凈營收將介于6100萬美元至6300萬美元之間，比上年同期減少7.8%至4.8%，比上一季度減少26.2%至23.8%。

　　未來業績預期：

　　摩根士丹利指出，受強勁的廣告需求和網絡擴張影響，預計航美傳媒2013年大尺寸LED業務營收有望比上年同期增長15%(2012年第四季度增速為10%)。此外，由于該公司2013年年底前沒有重大特許費合約需要續簽，因此其特許非費有望比上年同期增長7%至8%(這部分費用占航美傳媒總營收的50%左右)。航美傳媒還計劃對媒體網絡進行升級，該舉措將有利于整體特許費下降。

　　評級與目標價

　　摩根士丹利預計，航美傳媒2013年的運營利潤率將比上年同期增長3%左右，因此繼續維持該公司股票“增持”評級，目標股價從2.57美元下調至2.41美元。

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