圖：海航國際航線圖

　　以前一直流傳著這么一個笑話：如何打造一個價值1億美元的航空公司?首先打造一個價值10億美元的航空公司就可以了。

　　在董事長陳峰的帶領(lǐng)下，海航集團似乎打破了這個“魔咒”。從1993年第一條航線首飛，到1995年獲得喬治·索羅斯2500萬美元的投資，再到2000年的結(jié)構(gòu)重組，海航集團從未停止前進的步伐。

　　2015年12月，海航集團的總資產(chǎn)已達4687億元(折合670億美元)，比任何一家美國航空公司都要多，而且比漢莎航空和英航國際集團這兩大歐洲航空業(yè)領(lǐng)頭航司的資產(chǎn)總和還要多。

　　2016年1月8日，海航集團完成了當時最大的一筆收購案——以25億美元收購了總部位于都柏林的飛機租賃與管理服務(wù)公司Avolon。1個月后，海航集團投資60億美元收購了全球最大的IT產(chǎn)品分銷商英邁國際(IngramMicro);并完成了對全球最大機場服務(wù)商Swissport集團28億美元的收購。10月，海航集團以100億美元收購了美國CIT集團旗下的飛機租賃業(yè)務(wù)CITCommercialAir;同月，海航集團又以65億美元收購了希爾頓25%的股份。

　　海航集團在2016年的小型交易讓其資產(chǎn)總額輕松就超過了1000億美元，這個數(shù)字比波音公司、迪士尼公司和可口可樂公司都要多，而且已經(jīng)足以讓其成為全球非金融公司100強之一。

　　海航集團目前是全球第三大飛機租賃公司，最大的機場服務(wù)提供商，也是機上餐食業(yè)的領(lǐng)頭羊。海航集團不僅擁有機場、貨運業(yè)務(wù)以及旅行代理商，還在100多個國家設(shè)有酒店，并持有中國OTA途牛的股權(quán)。

　　所有這些收購投資活動的時機都恰到好處。2015年，海航集團的競爭對手大多因供過于求而不得不大幅降價。但去年7月的招股書顯示，航空運輸業(yè)務(wù)在海航集團2015年收入中的占比還不到1/5。

　　可問題是，政府政策、廉價資本和戰(zhàn)略目標等推動海航集團拓展的因素在2017年還會繼續(xù)發(fā)揮作用嗎?

　　新的一年，海航集團還會繼續(xù)買買買嗎?陳峰可能會將目光瞄準貨運代理業(yè)務(wù)：有消息稱，德國郵政股份公司和德國聯(lián)邦鐵路公司在2015年就希望通過賣掉DHL和DBSchenker這兩大物流公司進行融資。

　　海航集團也有可能投資Sabre等GDS，Sabre為美國航空、西南航空和維珍航空提供預訂管理業(yè)務(wù)，并為海航集團提供酒店預訂服務(wù)。

　　不過，由于投資GDS意味著可能與為中國航司提供GDS服務(wù)的中國航信競爭，海航集團很可能會放棄對這一領(lǐng)域的投資。

　　和復星及安邦一樣，海航集團也是靠著雄厚的財力和大肆的海外并購獲得了強勁的增長。但低廉的借貸成本讓該集團的財務(wù)狀況不太穩(wěn)定：其招股書顯示，海航集團的利息償付比率通常為1:1.5，這一水平通常被認為是比較危險的;而投資回報率幾乎從未突破1%。

　　海航集團一直都是中國企業(yè)“走出去”的有力武器，但能取得現(xiàn)在的發(fā)展全仰仗一部分愿意慷慨解囊的貸款人。一旦到了還款期，陳峰要如何償還這些債務(wù)?

責編：xwxw