雖然航空運(yùn)輸業(yè)常常受到外部因素干擾而使得業(yè)績(jī)呈現(xiàn)波動(dòng)性，但是機(jī)場(chǎng)類上市公司由于穩(wěn)定的商業(yè)租金和航空地面服務(wù)收入，業(yè)績(jī)相對(duì)有保障，上海機(jī)場(chǎng)(股吧)、白云機(jī)場(chǎng)(股吧)、廈門空港(股吧)等一季度業(yè)績(jī)均有兩位數(shù)增長(zhǎng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2012年上海、廣州和廈門三家機(jī)場(chǎng)凈利潤(rùn)合計(jì)為27.12億元，同比增加7.5%;到今年一季度，三家公司盈利合計(jì)為7.36億元，同比增速提升至16.7%。由于今年4月1日開始執(zhí)行的內(nèi)航外線收費(fèi)并軌，將給上海、白云、廈門三大機(jī)場(chǎng)2013年帶來(lái)額外8%、5.7%和6%的業(yè)績(jī)?cè)龊瘢�因此預(yù)計(jì)二季度開始機(jī)場(chǎng)類公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⑦M(jìn)一步提升。

　　海通證券(股吧)交通運(yùn)輸行業(yè)分析師虞楠表示，由于我國(guó)人均收入以及人均乘機(jī)次數(shù)還非常低，我國(guó)航空消費(fèi)升級(jí)的動(dòng)力仍然存在，尤其是東部地區(qū)將有望進(jìn)入出境游的高增長(zhǎng)期。預(yù)計(jì)未來(lái)5年我國(guó)航空旅客的復(fù)合增長(zhǎng)率仍將達(dá)到12%左右，流量增長(zhǎng)將驅(qū)動(dòng)機(jī)場(chǎng)航空業(yè)務(wù)收入和非航收入持續(xù)較快增長(zhǎng)。

　　值得注意的是，隨著機(jī)場(chǎng)旅游客流量的快速增長(zhǎng)，近年非航收入占比明顯增加，尤其是商業(yè)零售租賃、廣告收入。例如，上海機(jī)場(chǎng)(股吧)、白云機(jī)場(chǎng)(股吧)等一線樞紐機(jī)場(chǎng)的非航收入近幾年的復(fù)合增長(zhǎng)率基本保持兩位數(shù)，其增速也高于航空業(yè)務(wù)收入。不過(guò)，更多機(jī)場(chǎng)非航收入在營(yíng)業(yè)收入的比重仍在50%以下，顯示我國(guó)非航收入還有很大的增長(zhǎng)空間。

　　除了非航收入增加外，分析人士也稱，未來(lái)機(jī)場(chǎng)行業(yè)有兩大理由值得看好：一是機(jī)場(chǎng)內(nèi)外航線收費(fèi)并軌可以使主業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%-30%，二三季度機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)同比增速有望明顯加快;二是地服公司剝離和人工成本下降可以降低運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，預(yù)計(jì)人工成本增速將降至10%左右。

　　在業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，機(jī)場(chǎng)股價(jià)卻被大幅低估。目前A股機(jī)場(chǎng)板塊PE和PB估值均處于歷史底部區(qū)域，而且估值水平低于絕大多數(shù)行業(yè)。虞楠認(rèn)為，機(jī)場(chǎng)板塊2013年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒂型�達(dá)到20%以上，之后兩年也有望復(fù)合增長(zhǎng)15%以上，投資價(jià)值明顯。

　　具體來(lái)看，目前4家A股上市的機(jī)場(chǎng)2013年平均PE在10倍左右，也已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域，安全邊際較高。虞楠表示，首推上海機(jī)場(chǎng)(股吧)，公司除了受益流量提升外，還擁有最優(yōu)的資本開支效率，近幾年公司可能具有持續(xù)的催化劑，如浦東自由貿(mào)易區(qū)、資產(chǎn)注入和迪斯尼等。

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