租賃行業(yè)正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型升級的成長期。

　　隨著行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張，如何確立專業(yè)化路徑成為未來租賃公司轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵所在。作為資金密集型行業(yè)，擁有多樣化的融資渠道對租賃公司至關(guān)重要。

　　作為一家專注于飛機(jī)租賃的經(jīng)營性租賃公司，中銀航空租賃私人有限公司(簡稱“中銀航空租賃”)CEO馬銳博(Robert Martin)深諳專業(yè)化經(jīng)營之道，即使現(xiàn)在公務(wù)機(jī)租賃市場暗潮洶涌，他管理下的中銀航空租賃仍不為所動，堅(jiān)持商用飛機(jī)主戰(zhàn)場。這位擁有26年的飛機(jī)融資及租賃經(jīng)驗(yàn)的CEO于1998年加入公司，是飛機(jī)經(jīng)營性租賃行業(yè)中在同一家公司服務(wù)時間最長的首席執(zhí)行官之一。

　　飛機(jī)租賃面臨三大行業(yè)周期變化

　　《中國經(jīng)營報》：近年來飛機(jī)租賃市場呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢。未來一段時間全球飛機(jī)租賃市場將會有哪些變化或者趨勢?

　　馬銳博：飛機(jī)租賃行業(yè)受航空市場需求、融資供應(yīng)周期和飛機(jī)供應(yīng)周期的影響。從未來趨勢看，首先是航空市場的變化，國際航空運(yùn)輸協(xié)會(IATA)在6月上調(diào)了2013年全球航空業(yè)利潤至127億美元，成為2001年以來航空業(yè)第三個強(qiáng)勁增長的年度，主要得益于燃油價格今年起不斷下降、北美和歐洲的航空公司通過合并整合獲得更多收益以及飛機(jī)使用率提高;其次表現(xiàn)在金融市場融資方面，今年上半年美國量化寬松政策的推出釋放了大量的流動性，資本市場融資活動活躍，近期流動性有收緊的趨勢;第三點(diǎn)表現(xiàn)在飛機(jī)供應(yīng)方面，今年將是有史以來飛機(jī)交付量最大的一年。

　　當(dāng)然，最大的變化在于航空公司更多地使用資本市場融資，去年和今年我們看到有很多北美航空公司使用EETC(Enhanced Equipment Trust Certificate增級的設(shè)備信托證券)融資。歐洲航空公司和包括中國在內(nèi)的亞洲航空公司也在嘗試這種融資方式。從2008年-2009年金融危機(jī)之后，銀行貸款融資的比例在下降，航空公司在資本市場的融資比例不斷上升。在這種背景下，中銀國際對航空公司的重要性日益凸顯。中銀國際是亞洲領(lǐng)先的G3貨幣(美元、歐元、日元)債券的發(fā)行人，能夠?yàn)楹娇湛蛻籼峁┤谫Y平臺。中銀航空租賃去年和今年發(fā)行了5年期和10年期的債券，分別獲得了8倍和6倍認(rèn)購，中銀國際是這兩批債券發(fā)行的聯(lián)合安排行。

　　《中國經(jīng)營報》：你提到在資本市場融資，眾所周知國內(nèi)很多租賃公司的資金來源主要是銀行貸款，但西方發(fā)達(dá)國家的融資渠道來自于資本市場直接融資，比如發(fā)債或資本證券化等方式。銀行、債務(wù)市場以及國際資本市場在今年依然充滿變數(shù)，這對未來融資活動會有何影響?

　　馬銳博：我們對經(jīng)營有較為長期的計(jì)劃，飛機(jī)是長期資產(chǎn)，因此必須用長期資本來融資。考慮到資本市場的波動性，早在今年年初中銀航空租賃已完成了為今年資本支出的融資，現(xiàn)在已開始為明年的資本支出融資。當(dāng)前中銀航空租賃的融資結(jié)構(gòu)分布情況為：債券占比19%，商業(yè)銀行(除中國銀行)貸款占比43%，中國銀行貸款占比13%，出口信貸機(jī)構(gòu)/進(jìn)出口銀行擔(dān)保占比25%。

　　傳統(tǒng)意義上租賃公司的融資渠道主要是商業(yè)銀行貸款。兩年前我們意識到資本市場融資的機(jī)會，去年中銀航空租賃獲得惠譽(yù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾分別授予的投資級信用評級A-級和BBB級。由于有獨(dú)立的信用評級，中銀航空租賃可以不依靠母公司而獨(dú)立到資本市場融資，而其他銀行的租賃子公司因?yàn)闆]有獨(dú)立的信用評級，要依賴母公司的擔(dān)保和信用證來融資。

　　尋找專業(yè)化經(jīng)營路徑

　　《中國經(jīng)營報》：隨著租賃業(yè)的不斷發(fā)展，突出核心業(yè)務(wù)的專業(yè)化經(jīng)營成為租賃行業(yè)升級的趨勢之一。中銀航空租賃對專業(yè)化經(jīng)營的趨勢作何理解?

　　馬銳博：中銀航空租賃前身是成立于1993年的新加坡飛機(jī)租賃公司，2006年12月被中國銀行收購，2007年7月正式更名為中銀航空租賃。不像其他銀行的租賃子公司經(jīng)營飛機(jī)、船舶、設(shè)備、輪船等多種業(yè)務(wù)，中銀航空租賃專為航空公司和飛機(jī)投資者提供包括直接經(jīng)營性租賃、購機(jī)回租以及第三方資產(chǎn)管理和技術(shù)服務(wù)等。

　　中銀航空租賃的客戶遍布全球，利于分散風(fēng)險，降低地區(qū)性經(jīng)濟(jì)波動對公司業(yè)務(wù)的影響。公司業(yè)務(wù)模式并非類似于銀行為航空客戶提供資金的融資租賃模式，而是購買并租賃飛機(jī)的經(jīng)營性租賃模式。當(dāng)前中銀航空租賃債務(wù)權(quán)益比較低，約為4：1，而其他銀行的租賃子公司的債務(wù)權(quán)益比大約為10:1。

　　《中國經(jīng)營報》：專業(yè)化經(jīng)營如何避免陷入“簡單”“單一”經(jīng)營的模式?你認(rèn)為怎樣才是一個有競爭優(yōu)勢的專業(yè)化經(jīng)營模式?

　　馬銳博：實(shí)際上，依托中行集團(tuán)，我們可以為航空客戶提供多元化、國際化的服務(wù)：中國銀行向航空客戶提供商業(yè)銀行服務(wù)、中銀航空租賃提供經(jīng)營租賃服務(wù)、中銀國際提供資本市場融資服務(wù)、中銀國際期貨提供燃油和商品期貨對沖服務(wù)、中國銀行海外分支機(jī)構(gòu)向飛機(jī)制造商提供供應(yīng)鏈融資，中行集團(tuán)下的保險公司也可以提供保險服務(wù)。去年通過中銀航空租賃與中行集團(tuán)其他分支機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)聯(lián)動為中行集團(tuán)帶來了總額為14億美元的業(yè)務(wù)。

　　從事專業(yè)的經(jīng)營性租賃必須擁有全方位的專業(yè)知識，包括飛機(jī)采購、向航空公司營銷飛機(jī)、技術(shù)檢查、法律知識以理解復(fù)雜的文件，并知道如何回收飛機(jī)。中銀航空租賃擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的風(fēng)險管理團(tuán)隊(duì)和母公司帶來的上市銀行的最佳實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

　　《中國經(jīng)營報》：最近國內(nèi)不少租賃公司都開始進(jìn)軍公務(wù)機(jī)租賃市場，而中銀航空租賃在這一細(xì)分市場并沒有太多動作，為什么?

　　馬銳博：中銀航空租賃并沒有涉及公務(wù)機(jī)租賃業(yè)務(wù)，主要原因是租賃商用飛機(jī)的航空公司一般運(yùn)營50架以上的商用飛機(jī)，而租賃公務(wù)機(jī)的客戶可能只運(yùn)營一兩架，眾多的小客戶需要更多的資源投入。此外，公務(wù)機(jī)租賃業(yè)務(wù)波動比較大，市場好的時候每個客戶都要新的飛機(jī)，市場不好的時候每個客戶都要賣掉飛機(jī)，考慮到資源和風(fēng)險這兩個因素，公司還是專注于做商用飛機(jī)。

　　去年，中銀航空租賃105名員工實(shí)現(xiàn)了2.25億美元稅后凈利潤，如此高的人均凈利潤也是公司專注于租賃商用飛機(jī)的結(jié)果。

　　隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和中產(chǎn)階級比例的提高，必然有更多的航空旅行需求，商用飛機(jī)租賃將有更大更穩(wěn)定的市場。

　　目前中銀航空租賃的機(jī)隊(duì)組合包括224架自有和代管飛機(jī)，主要由空中客車A320系列、波音新一代波音737系列和巴西航空工業(yè)E190系列組成，平均機(jī)齡不到4年，公司還有81架空客、波音和巴西航空工業(yè)飛機(jī)的訂單。

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